La economía de España ha sorprendido positivamente desde 2021. La pandemia y la recesión posterior pusieron en duda la recuperación, pero el PIB ha superado expectativas. Lo que comenzó como una salida en 'V' se transformó en un crecimiento sostenido, apoyado por un sector exterior que aportó durante años sin generar desequilibrios. Fuerte crecimiento, creación de empleo, inflación controlada y superávit por cuenta corriente. Pero esta fórmula ha cambiado en los últimos trimestres. El sector exterior ha dejado de aportar al PIB, mientras que el consumo, el turismo y el sector inmobiliario absorben una porción creciente del crecimiento. Ha saltado la señal de avería.
El sector exterior no es accesorio para España. Las exportaciones de bienes y servicios suponen cerca del 37,1% del PIB, con 393.000 millones de euros de facturación en 2025. Un peso mayor que en Francia o Italia. Y aunque el imaginario colectivo asocia a España con turismo, sol y playa, la realidad exportadora es más compleja: productos químicos, energía refinada, componentes para automoción, sector farmacéutico, azulejos, equipamiento ferroviario. España es una potencia industrial que muchos ignoran.
El problema es que este motor se ha apagado. España se volcó hacia fuera tras la crisis de 2008 y vivió un crecimiento potente en los últimos años. Hoy, ese dinamismo se ha detenido. En 2024 se alcanzaron los 396.840 millones de euros en exportaciones, pero en 2025 la cifra cayó a 394.362 millones, pese a una inflación considerable. La tendencia se ha invertido. Y detrás de este cambio hay factores que van más allá de lo coyuntural.
Contribución negativa: cuando la demanda interna no basta
Silvia Banchini, cofundadora de inAtlas, lo explica con claridad: el sector exterior tuvo una contribución negativa al PIB tanto en 2025 como en las previsiones para 2026. La demanda interna se ha convertido en el motor casi exclusivo del crecimiento del 2,9% del PIB. Esto supone una señal de alerta: un modelo basado únicamente en consumo interno y turismo no es estructuralmente sostenible.
El sector exterior había sido uno de los grandes estabilizadores de la economía española desde 2008. Pensar en un crecimiento sostenible sin una contribución sólida de las exportaciones es complicado, especialmente cuando sectores clave como la automoción, el agroalimentario, la industria química, los bienes de equipo y la logística dependen enormemente de la demanda internacional. Una demanda que, hoy, se ha frenado.
El crecimiento basado solo en la demanda interna, en una economía con el tejido productivo de España, consume muchos recursos para una producción escasa y termina generando desequilibrios. La economía española ya presenta de forma constante un diferencial de inflación positivo con Europa —alrededor de un punto porcentual— que erosiona la competitividad de parte de los bienes y servicios producidos en el país. La baja productividad incrementa los costes laborales unitarios: cada unidad de PIB producida cuesta más. Y eso acentúa la pérdida de competitividad.
Este tipo de crecimiento suele desembocar en un déficit comercial y por cuenta corriente. Cuando la demanda interna crece más que la externa, las importaciones terminan superando a las exportaciones. Ese déficit necesita financiación, lo que incrementa la dependencia de la economía española del exterior. Exactamente como sucedió en el ciclo previo a la crisis de 2008.
Ecos de 2007: similitudes y diferencias que marcan la diferencia
La comparación con el ciclo 1999-2007 es pertinente, aunque existen diferencias estructurales importantes. En aquel período, los costes laborales unitarios españoles crecieron de forma sostenida muy por encima de la media europea. El crecimiento salarial superior a la productividad, unido a una fuerte demanda interna y a la elevada dependencia del exterior, llevaron a una reducción de la competitividad.
Hoy, los costes laborales unitarios en España crecen un 5,1% en 2024-2025, frente al 3% de la zona euro. Pero este diferencial debe encuadrarse en un contexto distinto: parte de ese aumento refleja la recuperación salarial post-pandemia sobre una base de costes bajos tras la devaluación interna de 2010-2014. La diferencia fundamental con 2007 es que hoy no persiste el mecanismo de expansión crediticia que entonces amplificó el desequilibrio. Además, muchas empresas españolas han ganado dimensión internacional, diversificación, digitalización y eficiencia operativa.
Aun así, los últimos datos del INE confirman los temores: la economía se desaceleró en el primer trimestre del año y las exportaciones de bienes y servicios presentaron una tasa intertrimestral negativa del -0,5%, lo que supuso 1,2 puntos menos que en el cuarto trimestre de 2025.
Banchini advierte: si no se acompaña el incremento de costes laborales con inversión en tecnología y digitalización, el riesgo de erosión competitiva es real. La OCDE, en su informe Entrepreneurial Ecosystem Diagnostics of Spain de 2026, reconoce el avance del ecosistema emprendedor español, pero señala que la brecha de inversión en I+D —España destina el 1,4% del PIB frente al 2,2% de la media de la OCDE— sigue siendo la principal vulnerabilidad competitiva estructural.
Guerra, aranceles y caos logístico: el contexto que complica el escenario
Uno de los factores recientes que ha puesto en peligro la estabilidad del sector exportador ha sido la guerra de Irán, que ha alterado las rutas logísticas a nivel mundial. Las navieras todavía intentaban reorganizarse tras dos años esquivando el Canal de Suez por los ataques de los rebeldes hutíes. Este nuevo episodio ha incrementado el sobrecoste de un embarque Asia-Europa entre un 25% y un 38% en el primer trimestre de 2026.
Aunque esto supone un golpe global, el hecho de que España sea un gran exportador de energía refinada hace que su comercio sea uno de los más afectados. España es el quinto mayor importador europeo de petróleo, con un 45% de dependencia del crudo, y un 34% de ese crudo procede del golfo Pérsico.
Desde inAtlas observan cómo sectores clave como el químico, el cerámico, la automoción y el agroalimentario buscan activamente alternativas de aprovisionamiento y rutas logísticas. El 61% de exportadores encuestados por el Banco de España reconocen que están sufriendo un impacto importante a nivel logístico, lo que está afectando a la actividad. No es solo un impacto inmediato: la situación genera una enorme dificultad para planificar costes y suministros a medio plazo.
Más allá de la guerra, persiste el problema de los aranceles. Actualmente sigue vigente un gravamen por parte de EEUU del 10% a nivel general y del 25% sobre acero, aluminio y automóviles. Esto ha provocado que las exportaciones de España a EEUU cayesen en 2025 un 8%, tocando los 16.716 millones de euros —1.800 millones menos que el año anterior.
El golpe arancelario directo es dañino, pero se ha generado un "efecto incertidumbre". El clima es que las medidas proteccionistas pueden expandirse y que el campo de juego para el comercio no es de certidumbre plena. Además, existe un efecto indirecto: la desaceleración que los aranceles generan en Alemania y Francia, nuestros principales clientes. Francia supuso en 2025 unos 61.500 millones de euros, el 15,6% del mercado. Alemania, 41.500 millones, el 10,5%. Entre los dos representan casi un tercio de todas las ventas exteriores de España. El año pasado, las exportaciones a Francia crecieron un 1,5%, pero en Alemania se experimentó una caída del 3,9%.
Muchas empresas no están viviendo una reducción drástica de las exportaciones, sino más bien un retraso en las inversiones, una revisión de sus mercados y un aumento de la prudencia. No es tanto el coste directo del arancel, sino la incertidumbre generada sobre la planificación a medio plazo.
Cuando el modelo muestra sus límites: turismo, consumo y la ilusión del crecimiento fácil
Con todo, el sector exterior parece enfrentarse a varios obstáculos que van a impedir que su aportación al PIB sea positiva por un tiempo. Aunque la economía de España presenta cambios importantes respecto a 2007, si la aportación negativa del sector exterior se prolonga durante años podrían reaparecer fantasmas del pasado a medida que el déficit por cuenta corriente se convierte en un mayor endeudamiento externo neto.
Una economía que solo se expande a base de consumo, turismo y ladrillo es una economía que se sostiene sobre pilares de arena. Puede parecer sólida mientras el viento sopla a favor. Pero cuando viene una ráfaga contraria —una crisis energética, una recesión en Europa, un conflicto geopolítico—, los cimientos se resienten.
Y aquí es donde las políticas del gobierno actual merecen una reflexión. Los acuerdos comerciales con países que compiten directamente con el campo, la ganadería y la industria española han debilitado el tejido productivo nacional. Mientras, se ha apostado por un modelo de crecimiento fácil: turismo masivo, consumo impulsado por ayudas temporales, sector inmobiliario al alza. Un modelo que genera cifras atractivas a corto plazo, pero que no construye resiliencia a largo plazo.
Cuando el sector exterior se apaga, la dependencia del turismo y el consumo se vuelve peligrosa. El turismo es estacional, volátil y sensible a crisis externas. El consumo, cuando se financia con deuda o con ayudas temporales, no es sostenible. Y el ladrillo, ya sabemos cómo termina la historia.
La pregunta que define el debate: ¿qué tipo de economía queremos?
Más allá de los datos y las previsiones, hay una cuestión de fondo: ¿qué tipo de economía queremos para España?
¿Una que prioriza el crecimiento rápido a costa de la competitividad industrial? ¿O una que apuesta por la innovación, la digitalización y la diversificación exportadora, aunque requiera más tiempo y esfuerzo?
¿Una que externaliza la producción y depende de la demanda interna? ¿O una que fortalece el tejido productivo nacional y compite en valor, no solo en precio?
La respuesta no es técnica. Es política. Y tiene consecuencias.
Porque cuando se elige un modelo, se elige también qué sectores se fortalecen y cuáles se abandonan. Se elige qué empleos se crean y qué territorios se dinamizan. Se elige, en definitiva, qué país queremos ser.
Lo que viene: decisiones que marcarán la década
El sector exterior no se reactiva por decreto. Requiere inversión en I+D, formación profesional adaptada a las necesidades industriales, acuerdos comerciales que protejan la producción nacional sin aislarse, y una estrategia clara de diversificación de mercados.
Mientras, el gobierno tiene ante sí una disyuntiva: seguir apostando por el crecimiento fácil a corto plazo, o asumir el coste político de invertir en transformación productiva, con resultados que tardarán años en verse.
La historia reciente sugiere que, cuando llega la tormenta, las economías más resilientes son aquellas que han invertido en competitividad real, no en ilusiones temporales.
España tiene la oportunidad de aprender de su pasado. O de repetirlo.
La decisión, hoy, sigue abierta.
Fuentes: elEconomista, Banco de España, Cámara de Comercio, inAtlas, OCDE, Instituto Nacional de Estadística (INE), datos de comercio exterior y previsiones macroeconómicas 2024-2026
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